??高檔酒市場經過調整后已完成洗牌，“茅五洋”的龍頭地位依舊，但茅臺主營收入增長15%，凈利潤只增長12%，主要是由于茅臺系列酒成本激增所致
??近日，18家上市白酒企業均完成了2016年半年報的發布。綜合這些半年報的數據來看，白酒全行業上半年的營業總收入為671億元，同比增長11%；凈利潤總額207億元，同比增長13%。
??其中，有15家上市白酒企業的營業收入同比增長，11家的凈利潤增長超過10%。而“茅五洋”（茅臺、五糧液和洋河股份的合稱）的龍頭地位依舊，其營業總收入、凈利潤總額均超過其他15家白酒上市公司的總和，分別占到全行業的62%和81%。
??跟龍頭不可撼動的地位形成強烈對比的，則是在白酒業業績回暖之際掉隊的酒企。其中，酒鬼酒和金種子酒的營業收入和凈利潤呈現“雙降”，其中原因值得探究。此外，高庫存一度是白酒企業的“心頭病”，其目前狀況如何也頗為引人關注。
??就上市白酒企業半年報所呈現出的狀態，《投資者報》記者聯系采訪部分上市白酒企業，最終得到洋河股份相關人士的回復。
??茅臺成本費用升幅大
??“茅五洋”上半年的營業總收入為416億元，占18家上市白酒企業的62%，同比增長14%；凈利潤總額為168億元，占18家上市白酒企業的81%，同比增長17%。
??具體來看，“茅五洋”的營業收入分別為182億元、133億元和102億元，同比增長15%、18%和6%；凈利潤分別為94億元、40億元和34億元，同比增長12%、18%和7%。
??值得注意的是，貴州茅臺的凈利潤增幅小于收入增幅，由此看出貴州茅臺的成本費用增長較快。數據顯示，貴州茅臺上半年的營業成本為15億元，同比增長27%。貴州茅臺的主營業務是由茅臺酒和系列酒組成，其中茅臺酒上半年的營業成本為11億元，同比增長14%；系列酒上半年的營業成本為4億元，同比增長78%。
??此前，貴州茅臺總經理李保芳在2015年度全國經銷商聯誼會指出，為了推動系列酒的發展，2016年系列酒的市場運作費用甚至會超過茅臺，公司會用大量的資源和支持來做系列酒市場。
??申萬宏源研報表示，茅臺在本輪白酒行業調整和復蘇中最為受益。高檔酒市場經過調整后已完成洗牌，茅臺在高端酒中的市場占有率得到鞏固并超過50%，未來優勢會不斷擴大。五糧液與洋河股份的二三名之爭同樣引人矚目，而中高端白酒銷售是這些企業利潤的主要貢獻者。
??不難看出，無論營業收入還是凈利潤增速，洋河股份均稍遜“茅五”一籌。為探尋原因，記者進一步翻閱半年報發現，洋河股份的主營業務按地區來看，省內的營業收入為56億元，同比下降5%。同時，江蘇省的第二大白酒上市企業今世緣在省內市場的收入卻增長6%至14億元，表現好于洋河股份。
??那么，造成洋河股份省內市場收入下降的主要原因有哪些？洋河股份相關人士對記者說：“公司省內市場上半年出現下降，原因在于公司實施的限量及提價政策，短期內對銷售數字會有所影響；目前新的市場價格已經為市場所逐步接受，且階段性限量之后，市場供需已經達到較好的平衡狀態，預計省內市場后期會逐步恢復增長。省內銷售措施仍將集中于產品升級、渠道開發、品牌建設及消費者互動等基本方面?！?/p>
??除了據守已有市場，洋河股份還嘗試開拓新產品。據悉，微分子酒是洋河股份耗時5年研發的新產品，主打健康概念。然而，記者卻沒能在公司半年報中找到該產品的任何銷售數據。就此，洋河股份相關人士告訴記者：“微分子酒是公司戰略性儲備產品，目前還處于市場導入初期，現階段仍以核心消費者培育和核心終端打造為主，短期內不會過于突出銷售任務考核。同時，根據深交所規定的信息披露深度要求，微分子酒銷售情況不需在半年報中單獨披露?！?/p>
??“雙降”的金種子酒和酒鬼酒
??有領先的，也有掉隊的。作為“徽酒”四朵金花之一的金種子酒，其2016年上半年的營業收入為7億元，同比下滑12%；凈利潤為0.11億元，同比下滑68%。
??公司表示，因受市場因素影響，報告期內公司營業收入與去年同期相比出現下降，導致凈利潤出現大幅下降。上半年公司酒業營收比去年同期減少16%。同時，由于銀行理財產品規?？s小，投資收益同比下降82%，此外計提的壞賬準備相應增加，資產減值損失上升151%。
??而同為“徽酒”四朵金花的古井貢酒、口子窖和迎駕貢酒上半年的營業收入分別為30億元、15億元和15億元，同比增長12%、13%和下降1%；凈利潤分別為4億元、4億元和3億元，同比增長13%、49%和17%。除了迎駕貢酒的營業收入微降以外，其余的業績均比金種子酒好。
??就“徽酒”四朵金花的市值來看，金種子的市值也是最低的。根據wind數據顯示，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子酒的總市值分別為：191億元、187億元、183億元和53億元，市盈率分別為：25.2、22.9、30.6和80.4。值得一提的是，金種子酒在2012年高峰時期的市值為121.71億元。
??同樣出現“雙降”的酒鬼酒，今年上半年的營業收入2.9億元，同比下降5%；凈利潤為0.39億元，同比下降1.9%。對于業績下滑的原因，酒鬼酒沒有在半年報中具體說明。記者就此問題提出采訪，但是公司方面未能給出合理解釋。
??長江證券研報認為，由于調整了產品策略，砍掉一些延伸、貼牌品牌，導致公司收入短期下滑，加上二季度加大了宣傳推廣，銷售費用大幅提升，費用增長壓力相對較大。