本周食品飲料板塊延續 2 月以來格局，白酒板塊依然保持強勢，食品表現平平。在行業復蘇背景下，春糖將傳遞更多積極信息，雖然板塊從 16q4 到 17 年前兩個月全部取得超額收益，但當前估值依然合理，17-18 年名酒業績呈改善及加速增長態勢并有超預期可能，因此認為板塊 3-4 月仍將保持強勢，一季報是關鍵驗證時點。重申我們對白酒全年觀點，繼續看好 2017 年白酒的投資機會。2016 年為白酒復蘇元年，2017 年是真正的白酒大年！從確定性、估值和安全邊際角度優選一線酒，推薦瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液；次高端及中高端酒將迎來春天，2017 年機會大于 2016 年，推薦古井貢酒、水井坊、洋河股份；國企改革受益標的關注貴州茅臺、山西汾酒、順鑫農業等。
食品股方面，繼續看好并推薦伊利股份，我們認為在奶粉行業好轉、結構升級，原奶漲幅不大情況下，伊利 17 年基本面將好于 16 年，加上目前估值安全邊際充分，繼續推薦。當前時間點新增推薦安琪酵母，我們預測公司 16-18 年的 eps 分別為 0.63、 0.88、 1.00 元，同比增長 86%、39%、13%，最新收盤價對應 17-18 年 pe 分別為 22、19 倍，17 年目標價 23 元，對應 17 年 26xpe，買入評級?？春霉镜闹饕壿嬙谟冢?)糖蜜成本價格下行繼續釋放成本紅利；2)產能有序釋放，保證酵母系列產品供應穩定：公司酵母產品下游應用空間廣闊且需求穩定，公司目前產能利用率已經達到 110%，產能成為制約收入增長的瓶頸之一。公司目前擁有酵母類產品發酵總產能 18.5 萬噸，隨著柳州工廠新增 2萬噸產能預計今年 7 月份投產，公司的產能壓力將得到初步緩解。其他食品股，關注前期回調較多的雙匯發展(17 年估值 14x，股息率板塊最高)，收入高速增長的桃李面包(16年收入增長 29%，利潤增長 26%) .
成本變動回顧：10 省區生鮮乳平均價為 3.54 元/公斤，同比下降 0.3%，環比保持不變。1月份奶粉進口平均價為 2711.14 美元/噸，同比上升 16.88%，環比下降 1.35%。 上周仔豬價格 43.45 元/公斤，同比上升 11.50%，環比上升 1.40%；生豬價格 17.18 元/公斤，同比下降 7.78%，環比下降 3.65%；豬肉價格 28.08 元/公斤，同比下降 1.82%，環比下降 0.78%。
目前食品飲料板塊 2017 年動態 pe27.62x，溢價率 51%，環比上升 0.2%；白酒動態pe25.99x，溢價率 42%，環比下降 0.1%。
核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、洋河股份、水井坊、順鑫農業；伊利股份、安琪酵母、雙匯發展