本周食品飲料板塊延續 2 月以來格局,白酒板塊依然保持強勢,食品表現平平。在行業復蘇背景下,春糖將傳遞更多積極信息,雖然板塊從 16q4 到 17 年前兩個月全部取得超額收益,但當前估值依然合理,17-18 年名酒業績呈改善及加速增長態勢并有超預期可能,因此認為板塊 3-4 月仍將保持強勢,一季報是關鍵驗證時點。重申我們對白酒全年觀點,繼續看好 2017 年白酒的投資機會。2016 年為白酒復蘇元年,2017 年是真正的白酒大年!從確定性、估值和安全邊際角度優選一線酒,推薦瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液;次高端及中高端酒將迎來春天,2017 年機會大于 2016 年,推薦古井貢酒、水井坊、洋河股份;國企改革受益標的關注貴州茅臺、山西汾酒、順鑫農業等。
食品股方面,繼續看好并推薦伊利股份,我們認為在奶粉行業好轉、結構升級,原奶漲幅不大情況下,伊利 17 年基本面將好于 16 年,加上目前估值安全邊際充分,繼續推薦。當前時間點新增推薦安琪酵母,我們預測公司 16-18 年的 eps 分別為 0.63、 0.88、 1.00 元,同比增長 86%、39%、13%,最新收盤價對應 17-18 年 pe 分別為 22、19 倍,17 年目標價 23 元,對應 17 年 26xpe,買入評級??春霉镜闹饕壿嬙谟冢?)糖蜜成本價格下行繼續釋放成本紅利;2)產能有序釋放,保證酵母系列產品供應穩定:公司酵母產品下游應用空間廣闊且需求穩定,公司目前產能利用率已經達到 110%,產能成為制約收入增長的瓶頸之一。公司目前擁有酵母類產品發酵總產能 18.5 萬噸,隨著柳州工廠新增 2萬噸產能預計今年 7 月份投產,公司的產能壓力將得到初步緩解。其他食品股,關注前期回調較多的雙匯發展(17 年估值 14x,股息率板塊最高),收入高速增長的桃李面包(16年收入增長 29%,利潤增長 26%) .
成本變動回顧:10 省區生鮮乳平均價為 3.54 元/公斤,同比下降 0.3%,環比保持不變。1月份奶粉進口平均價為 2711.14 美元/噸,同比上升 16.88%,環比下降 1.35%。 上周仔豬價格 43.45 元/公斤,同比上升 11.50%,環比上升 1.40%;生豬價格 17.18 元/公斤,同比下降 7.78%,環比下降 3.65%;豬肉價格 28.08 元/公斤,同比下降 1.82%,環比下降 0.78%。
目前食品飲料板塊 2017 年動態 pe27.62x,溢價率 51%,環比上升 0.2%;白酒動態pe25.99x,溢價率 42%,環比下降 0.1%。
核心推薦:瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、洋河股份、水井坊、順鑫農業;伊利股份、安琪酵母、雙匯發展