??今年七月伴隨著南方地區的高溫以及經濟損失非常嚴重的洪水，然而與極端的天氣情況相比，連盤玉米及淀粉市場更顯得波瀾不驚，弱勢下行。七月過去，炎熱、高溫天氣或將轉至華北地區，然而從國內玉米市場來看，高溫帶的轉移并不會同步推動行情的逆轉，從目前的情況來看，不建議進行盲目抄底。
??從供給側角度來看：
??中國農業部信息顯示，今年政策改革以來，農業結構調整順利進行，預計玉米調減面積將會超過3000萬畝的水平，為近13年以來首次面積調減。預計到2020年，玉米播種面積將會繼續調減，穩定在5億畝左右的水平。這有利于解決目前農產品結構不平衡的問題，玉米階段性的供大于求，而大豆、棉花、油脂油料和糖卻持續依賴大量進口。當然按照目前2.6億噸的天量庫存而言，盡管去庫存之路已經開啟，然而依舊任重道遠。結構性的調整，短期內無法一觸而就。
??從陳糧拋儲的情況來看， 7月19日當周，國家共安排超期儲存和蓆茓囤儲存玉米定向銷售計劃1，941，774噸， 實際成交4，019噸，成交率僅為0.21%，成交均價1，614元/噸。除這部分玉米外，分貸分還臨儲玉米計劃銷售599.8萬噸，實際成交64.2萬噸，成交均價1588元/噸，成交率10.7%。相較于投放初期接近半數的成交率而言，整體明顯下滑，同時也反映了在去庫存的整體市場背景下，用糧企業的需求明顯放緩，對于已投放陳糧的消化程度有限。
??另外，盡管陳糧的去庫存進度仍在推進中，7月末南方新季春玉米也逐漸拉開了新糧上市的帷幕。然而上市地區目前集中在西南以及華南一帶，不同于常年存在政策扶植的東北主產區，所以通常價格中反映的市場化因素較多。目前少量上市、符合當地貿易商收購標準的干玉米報價水平在1800元/噸左右，然而由于大規模的上市尚未啟動，且整體品種在玉米市場中的占比有限，這一價格的參考意義不大，后期仍有下調空間。
??除了春玉米之外，目前華北及東北地區的夏玉米即將進入關鍵生長期。今年入夏以前，全國大部分都出現了或多或少的暴雨天氣，對于農作物的生產形成了一定程度的不利影響，小麥品質欠佳就是一個例子。7月下旬不間斷的降水過程可能對華北玉米單產及品質形成一定影響，然而從生長階段來看已經完成授粉，影響程度有限。8月上旬隨著高溫帶的北移，加之主產區玉米進入授粉的關鍵期，如果高溫持續時間偏長，對于單產的影響則會較為明顯。當然考慮到巨量的庫存，由于天氣原因而形成大規模炒作的可能性不大，可炒的價格空間也相對有限。
??除了玉米自身的情況以外，今年超標小麥的存在，也成為一個值得關注的競爭性因素。目前其整體價格仍舊處于低位區間運行，在春玉米上市之后隨著比價關系的調整，以芽麥為例的超標小麥競爭性較前期略有減弱。
??從需求的角度來看：
??從飼料需求方面而言，近期以豆粕為代表的蛋白料現貨價格持續下滑，加上受到暴雨、洪澇等天氣災害的影響，南方地區水產以及養殖業損失慘重，需求明顯緊縮，對于能量飼料的需求同步縮減，廠商采購態度謹慎。
??從玉米淀粉方面而言，7月份以來玉米淀粉現貨出廠報價相較于月初已經有累計200-300元/噸左右的下調，目前的主流報價水平處于2100-2200元/噸的區間范圍內。原料成本下滑是導致跌價的原因之一，另外的原因則在于產品本身的加工利潤縮水，行業開機率受限，已有部分企業進入限產或者停機檢修階段。目前全國淀粉企業的平均開工水平不足80%，作為主產大省的山東開工率為90%左右?，F貨價格的持續下滑在期貨盤面價格上也有所體現。對于淀粉的副產品蛋白粉來說，同樣作為蛋白類產品，需求受限，投料量大于千噸的蛋白粉深加工企業受制于下游需求不暢，逐漸開始脹庫，庫存壓力顯現。后期隨著玉米泄庫壓力的增加，原料方面難以對價格形成有效支撐;而考慮到下游需求不暢，走貨偏緩。整體產業鏈承壓。
??從酒精方面而言，進入7月之后，整體行業的購銷都顯得清淡。企業開工率不足一半，開機企業生產線也只是部分開放。大量規模企業處于檢修或限產狀態。從其下游產品ddgs的產出量上來看，一方面受制于飼料需求，另一方面則受制于企業開工水平，月均產量僅為約11萬噸的水平，同比水平大幅降低。
??結論：
??綜上所述，從基本面分析來看，目前玉米及其下游淀粉產業整體仍舊處于去產能、去庫存的階段，價格處于持續尋底的過程當中，在此階段內應該謹慎觀望，不宜盲目抄底做多。（文華財經）